美國一美元商店龍頭訴諸惡意併購

圖 / 取自網路

2014 年 7 月，美國第三大一美元商店一元連鎖（Dollar Tree），提出以 85 億美元購併第二大一美元商店全家一元（Family Dollar），由於老二加上老三，恰好營收與店面數目都超過老大，讓美國一元商店龍頭老大一元雜貨（Dollar General）大吃一驚，一元雜貨在短短三周後立刻反擊，出價 89.5 億美元爭購全家一元，但遭到拒絕，之後又加碼到 91 億美元，仍然遭到拒絕，在兩度求親遭拒後，一元連鎖仍不罷手，決定訴諸惡意併購。

一元雜貨第二次出價每股 80 美元，這個價格不僅高於一元連鎖的每股 74.5 元收購價，而且一元雜貨願意全現金交易，而非如一元連鎖有部分為換股交易，此外，為了避免反托拉斯審查，一元雜貨表示願意砍除 1,500 家店面，還提出 5 億美元的保證金，要是合併交易因為反托拉斯審查不過關而失敗，將以此賠償全家一元的股東，但是即使開出這麼好的條件，身段放得如此之低，全家一元的董事會還是拒絕聯姻。

於是，一元雜貨決定將這個條件直接訴諸全家一元的所有股東，發起惡意併購，誓要拿下全家一元。由於全家一元的執行長手上只有 4% 股權，惡意併購的威脅可說相當巨大。全家一元只好表示將好好考慮，並道德勸說股東團結。

一元雜貨也表示，反托拉斯的疑慮只是多心，因為不管再怎麼合併，全部一元商店比起真正的通路巨獸沃爾瑪，只是九牛一毛，根本不可能擁有壟斷市場的能力。

事實上也的確如此，沃爾瑪在 2014 年第 2 季營收規模為 1,193 億美元。相較之下，三大一元商店季營收全部加起來，也不過 92 億美元，恰好只差不多等於沃爾瑪季營收的零頭部分，因此三方的購併戰激烈廝殺，站在沃爾瑪的立場來說，只是「蝸角上的戰爭」。

既然只是蝸角上的戰爭，為何一元雜貨反應如此劇烈，如此勢在必得？其實這也反映出龍頭與老二、老三觀點的不同，站在全家一元的角度來看，由於一元連鎖承諾合併後全家一元還是以獨立品牌存在，合併比較是有如三國時代「聯吳抗魏」的舉動，雙方聯合起來在一元商店的領域內與龍頭老大抗衡。

但一元雜貨則沒有類似的承諾，傾向完全吞併，因此全家一元不情願賣身給一元雜貨。但一元雜貨的觀點不同，站在龍頭的位置，看向一元商店以外，發現沃爾瑪、塔吉特、連鎖超市、百貨公司，所有的通路對手，都正推出小型化市區與市郊店面，目的就是搶食一元商店的市場，若不積極擴大規模，一元商店很有可能遭到眾多規模遠大於它們的對手夾殺，這也是一元雜貨對購併如此心急的原因。

由於全家一元心意已決，原本一元雜貨可說毫無機會，但在鍥而不捨的提高條件，訴諸惡意併購下，如今可說勝敗難分，但無論最後結果如何，一元商店要如何在眾多通路巨獸夾殺下，找出一條生路，將是一元雜貨最嚴肅的課題。

【101創業大小事/整理報導】

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